历时三年,几易方案,巨人网络(002558.SZ)对于以色列游戏厂商Playtika的收购仍未死心。

巨人网络借钱收购 如何打好Playtika这张“牌”

历时三年,几易方案,巨人网络(002558.SZ)对于以色列游戏厂商Playtika的收购仍未死心。

尽管交易方案从发行股份变为现金支付,交易金额也由305亿元下调为不超过110.98亿元,但“钱从哪来”依然是巨人网络所面对的问题。早在7月26日,深交所对于巨人网络这起收购就下发问询函,对交易方案、资金来源和标的公司估值等方面发问,并要求巨人网络8月2日前对回复函披露。

然而等来的却是巨人网络的一再延期,8月17日,巨人网络再发公告称延期回复问询函,这已经是其第三次宣布延期。8月20日,《华夏时报》向巨人网络方面询问相关细节,得到的答案则是“以公告为准”。

经历了三年的波折但依然执着于对Playtika的收购,显示出史对这起交易的决心,也透巨人网络业务急于寻找新增长点的无奈。

为钱奔走

巨人网络对于Playtika的并购要追溯到三年前。2016年,刚刚回到A股的巨人网络,将目光瞄向了这家以色列棋(ma)牌(jiang)厂商。彼时的巨人网络与泛海资本、上海瓴逸等13家财团签署《资产购买协议》,拟以发行股份及支付现金方式购买出资人持有的Alpha全部剩余99.9783%的A类普通股,交易对价共305亿元。Alpha则是为收购Playtika而成立的持股平台。

事情的发展并不顺利。去年8月,这起交易因“涉及重大事项核查”被证监会叫停审核,随后巨人网络修改了交易方案,交易方式变为“全部发行股份收购”。财团失去了耐心,在调整后的并购中,新华联控股、四川国鹏、广东俊特及上海并购基金四家财团不再跟进。

审核叫停、财团退出让交易一度搁置。今年7月16日,巨人网络再次调整收购方案,由收购Alpha100%股份更为收购Alpha回购交易完成后42.3%股份,交易方式又从“全部发行股份收购”变为“全部现金交易”,价格下调为不超过110.98亿元。

“对于屡次因和审批而耽误收购进程的巨人网络,现金收购不涉及股权的变化,了交易难度,巨人网络不想再拖下去。”游戏行业分析师张焱对《华夏时报》分析称。

虽然现金收购避免了证监会的审批,但新的问题又出现。根据巨人网络2019年第一季度财报,巨人网络目前账面货币资金仅为50.34亿元,面对110亿的收购仍存在较大缺口。巨人网络方面对《华夏时报》表示,“此次交易资金来源于巨人网络自有或自筹资金,目前正与多家银行洽谈。”

一直为钱努力。就在调整为现金收购方案一周后的7月25日,巨人网络发布公告称,公司将向中国民生银行股份有限公司申请不超过人民币10亿元整的流动资金贷款授信额度。巨人网络方面对《华夏时报》表示,“此次申请授权额度是为公司日常经营发展需要”。值得注意的是,史在民生银行担任非执行董事,在此次申请贷款授权额度的表决中,他也申请了回避表决。

虽然一直延期披露问询函回复,但巨人网络在两次重大资产重组预案的进展公告中,一直在更新资金来源状况。8月17日所发布的公告中有两点值得注意:一是瑞士信贷、瑞银证券美国两家银团已为此次交易出具了高度信心函;二是巨人网络已取得兴业银行、浦发银行、大连银行、浙商银行的贷款意向函。

游戏业务增长减缓

“巨人网络执着于对Playtika的收购,无疑是看中了其增长性,巨人网络近年游戏业务增长减缓,通过并购优质资产保持增长也是保持企业发展的路径。”张焱分析道。

据了解,以色列游戏厂商Playtika主营业务为休闲社交棋(ma)牌(jiang)类游戏平台Slotomania,该平台业务主要分布在美国、欧洲、澳大利亚等海外市场,上线九年依然长期稳居美国App Store棋(ma)牌(jiang)类游戏畅销排行榜前五位。另根据公告披露,Playtika近两年的营收分别为77.1亿元和99.72亿元,净利润则为18.9亿元和24.34亿元,保持可观增长。

反观巨人网络,其业务发展与标的公司却“差了一截”。据了解,巨人网络主营业务为端游及手游的研发运营。财报显示,其2015年至2018年,端游所录入的营收分别为15.08亿元、13.61亿元、11.49亿元、11.07亿元,营收逐年下滑;手游方面,虽然营收逐年增长,但其增长率已经由2016年的109.43%降为2018年的3.03%,陷入增长瓶颈期。

今年第一季度,巨人网络营收、净利双下滑。巨人网络2019年第一季度财报显示,其一季度营收6.8亿元,归属净利润2.76亿元,分别下降32%和19.48%。曾经游戏公司的巨头巨人网络,已经慢慢掉队。

据了解,巨人网络游戏产品以大型多人在线类游戏为主,同时拥有“征途”系列、“仙侠世界”系列等游戏IP,还拥有《球球大作战》《月圆之夜》等休闲类和卡牌类游戏。

“目前市场上大型多人在线类游戏品类众多、竞争激烈,端游进入疲态是行业趋势,虽然2016年开始巨人网络转战手游,但市场上已有很多先入局者,仅依靠老IP难以获取成功。”张焱对《华夏时报》表示。

即便收购了Playtika,其旗下业务并入巨人网络体系也有难度。由于其主营业务为棋(ma)牌(jiang)类游戏,此类游戏在中国存在较大的压力。即便在其主营国家,也存在因政策变动而出现的风险。

“即便不融入国内的业务体系,Playtika的营收也能成为巨人网络现金牛,拉动其市值的增长,同时Playtika大数据、云计算等领域的能力或许也是被巨人看中的原因。”张焱分析道。

对于主营业务显现疲态的巨人网络,史需要下一个“脑白金”对其拯救,Playtika或许将扮演这一角色。不过,即便此轮收购完成,巨人网络对Playtika也不构成控股地位,同时巨额的并购还将积累巨额商誉并增加巨人网络的负债,其风险性不言而喻。Playtika究竟是不是“脑白金”,还要看接下来的发展。

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